Tamanho de Posição em Futuros: como calcular

O cálculo, em uma linha#

O tamanho de posição não se escolhe: se calcula. A fórmula tem quatro peças e nenhuma é questão de opinião. Contratos = (capital × percentual de risco) ÷ (distância até o stop em pontos × valor do ponto do contrato).

O numerador é quanto dinheiro você aceita perder se o stop for acionado. O denominador é quanto custa essa perda com um único contrato. A divisão diz quantos contratos cabem dentro desse limite.

O resultado é sempre arredondado para baixo. Nunca para cima. Arredondar para cima significa aceitar mais risco do que você definiu, que é exatamente o que o cálculo existia para evitar.

Os três dados a fixar antes#

O primeiro é o capital de risco. Não é o patrimônio total: é o capital destinado a esta atividade. Se esse número já for maior do que você está disposto a expor, o resultado será grande demais desde o primeiro passo.

O segundo é o percentual de risco por operação. Não existe um valor correto universal e este artigo não propõe nenhum. É uma decisão pessoal que depende do capital, do horizonte e da tolerância a sequências negativas. O único aspecto objetivo é a mecânica: o percentual multiplica o capital e define o dinheiro máximo em jogo.

O terceiro é a distância até o stop, em pontos do instrumento. É o que mais gente escolhe mal, porque o escolhe olhando o tamanho da própria conta em vez do mercado. Um stop é colocado onde a ideia deixa de ser válida, e essa distância depende de quanto aquele instrumento se move.

O valor do ponto de cada contrato#

O valor do ponto converte movimento em dinheiro. É uma especificação pública da bolsa, não uma estimativa. As que a calculadora de risco da plataforma usa são tiradas das especificações públicas de cada contrato.

Para os cinco índices com relatórios intradiários: o E-mini S&P 500 (ES) vale 50 USD por ponto, com tick de 0,25 e 12,50 USD por tick. O E-mini Nasdaq-100 (NQ) vale 20 USD por ponto, com tick de 0,25 e 5,00 USD por tick. O E-mini Russell 2000 (RTY) vale 50 USD por ponto, com tick de 0,10 e 5,00 USD por tick. O E-mini Dow de multiplicador 5 (YM) vale 5 USD por ponto, com tick de 1,00 e 5,00 USD por tick. O Nikkei 225 em dólares (NKD) vale 5 USD por ponto, com tick de 5,00 e 25,00 USD por tick.

Há uma verificação de uma linha: em todos os casos o valor do ponto é o valor do tick dividido pelo tamanho do tick. Serve para detectar um dado copiado errado antes que arruíne um cálculo.

Os contratos micro são uma fração fixa destes, normalmente a décima parte, mas não constam aqui como especificação verificada. Se você opera um, multiplique pela proporção do seu contrato e confirme o valor na ficha oficial dele.

Os contratos micro são um décimo do contrato cheio, e essa proporção é a única coisa tratada como verificada aqui: MES vale um décimo do ES e MNQ um décimo do NQ, então o ponto passa de 50 para 5 USD e de 20 para 2 USD, e o tick de 12,50 para 1,25 USD e de 5,00 para 0,50 USD. Antes de operar um deles, confirme o valor na ficha oficial do contrato: a proporção é a norma, não uma garantia para todos os produtos.

A amplitude média condiciona a distância do stop#

Antes de decidir um stop convém saber quanto aquele mercado percorre em um dia normal. Um stop que em um instrumento é folgado, em outro é puro ruído. A tabela mostra a amplitude verdadeira diária média, em pontos do índice, desses cinco instrumentos.

A diferença entre eles é enorme e explica por que não existe um stop padrão. O NQ percorre em média várias vezes os pontos do ES. O NKD e o YM se movem em centenas de pontos porque são negociados em níveis de preço muito mais altos. Usar o mesmo número de pontos em todos é um erro de unidades.

Uma observação de bom senso, não uma recomendação: se o stop de que você precisa é uma fração pequena da amplitude média diária, é provável que o ruído normal do dia o atinja. Com a média desde 2010, 43,7 pontos no ES, um stop de 10 pontos já é menos de um quarto dessa sessão comum; com a amplitude de hoje, na tabela seguinte, a proporção é menor ainda.

Olhe também a amostra de cada linha. Nem todas cobrem o mesmo número de sessões: a série do RTY é bem mais curta do que as outras quatro. Comparar instrumentos não é comparar exatamente o mesmo período.

Quanto cada futuro se move hoje, em pontos e em dólares#

A média desde 2010 serve para comparar mercados, mas subestima a amplitude de hoje: o preço dos índices se multiplicou desde então e a amplitude em pontos cresceu junto. A tabela a seguir usa só as últimas 250 sessões completas, de outubro de 2025 a outubro de 2026, e converte a amplitude em dólares por contrato padrão e por micro.

No ES, o dia típico (a mediana) foi de 80,38 pontos: 4.019 USD por contrato padrão e 402 por MES; em três de cada quatro dias, menos de 106,8 pontos. No NQ, 466,6 pontos, 933 USD por MNQ. No petróleo, 3,33 USD por barril, 333 USD por MCL. No ouro, 97,95 USD por onça, 979 USD por MGC.

É uma ordem de grandeza, não um alvo: um dia de dado macro pode passar do percentil 75 com facilidade, e um de cada quatro dias faz isso por definição. Vale olhar esta tabela de novo a cada poucos meses, porque a janela se move.

Pontos não são dólares#

Multiplique a amplitude média em pontos pelo valor do ponto e você obtém o que um contrato move, em dinheiro, em um dia médio. Com os números acima: ES é 43,7 × 50 = 2.185 USD. NQ é 174,8 × 20 = 3.496 USD. RTY é 39,6 × 50 = 1.980 USD. YM é 339,4 × 5 = 1.697 USD. NKD é 451,1 × 5 = 2.255,50 USD.

A ordem se inverte em relação à tabela em pontos. O YM é o segundo com mais pontos de amplitude e o que menos dinheiro move por contrato. O RTY tem a amplitude mais estreita em pontos e move mais dinheiro do que o YM. Ler apenas os pontos leva a conclusões erradas sobre o risco.

Um exemplo completo, apenas educacional. Capital de 50.000 USD e 1% de risco são 500 USD. Com um stop de 10 pontos no ES, cada contrato arrisca 10 × 50 = 500 USD: entra um contrato. Com um stop de 40 pontos no NQ, cada contrato arrisca 40 × 20 = 800 USD, o resultado é 0,625 e, arredondando para baixo, zero contratos. O cálculo pode devolver zero, e então a resposta correta é não tomar essa ideia com esse contrato.

Nem todos os dias têm o mesmo tamanho#

A amplitude média é uma média, e uma média esconde a sua dispersão. A segunda tabela classifica cada sessão do ES conforme o quanto a sua amplitude se parece com a amplitude média recente do próprio instrumento.

Pouco mais da metade das sessões cai na faixa normal, entre 70% e 130% dessa média. Cerca de uma em cada quatro fica comprimida abaixo de 70%, e um pouco mais de uma em cada cinco se expande acima de 130%. Dimensionar sempre contra o dia médio deixa de fora quase metade dos dias.

O efeito é direto. Um stop calibrado para o dia médio fica curto em uma sessão expandida e superdimensionado em uma comprimida. Ajustar a distância a uma medida de volatilidade recente muda o denominador e, com ele, o número de contratos.

Tenha presente que esta tabela é calculada apenas sobre o ES. As proporções de outro instrumento podem ser diferentes e teriam de ser medidas separadamente antes de serem transpostas.

Até onde o preço vai a partir da abertura#

A amplitude média diz quanto mede um dia. A terceira tabela responde a outra pergunta: a partir da abertura das 9h30, com que frequência o ES chegou a cada distância antes do fechamento das 16h, horário de Nova York. São 4.133 sessões, de 2010-06-07 a 2026-10-09.

A distância não está em pontos, e sim em unidades de movimento esperado, uma medida conhecida antes da abertura. Não é o ATR puro: é 0,8 vez o desvio diário implícito no VIX, que é o fechamento anterior × VIX / 100 / √252. Nos dias sem leitura do VIX usa-se 0,88 vez o true range médio de 20 sessões. Um exemplo apenas ilustrativo: com o ES em 6.000 e o VIX em 16, o desvio diário implícito é de uns 60 pontos e o movimento esperado, de uns 48.

Um quarto desse movimento foi alcançado para cima em 69,4% das sessões e para baixo em 67,6%. A metade, em 43,9% e 45,2%. Três quartos, em 25,6% e 27,9%. O movimento esperado completo, em 13,2% para cima e 17,7% para baixo.

Para o tamanho da posição isso coloca números em duas intuições. Um stop a um quarto do movimento esperado a partir da abertura fica dentro do ruído: o preço passou por ali em duas de cada três sessões, em cada sentido. E um alvo a um movimento esperado completo foi alcançado mais ou menos uma vez em cada seis.

Três limites. As duas colunas são independentes: uma mesma sessão pode alcançar a distância para cima e para baixo, e a tabela não diz em que ordem. A distância é medida a partir da abertura, não da sua entrada. E está medida só no ES. Nota de 13 de outubro de 2026: em ES, NQ, RTY e YM a plataforma agora estima o range esperado com um modelo que usa mais dados; esta tabela continua descrevendo a unidade anterior.

E o posicionamento de opções? Não demonstrado#

Circula a ideia de que a leitura diária do posicionamento de opções, positiva ou negativa, antecipa se o dia será calmo ou agitado. A leitura é publicada por terceiros antes da abertura; não é um dado nosso. Medimos contra o range do ES nas 131 sessões com leitura clara entre 2026-03-06 e 2026-10-09.

No bruto, a diferença existe. Com leitura positiva o range da sessão foi de 0,79 movimento esperado em média, em 79 sessões; com leitura negativa, 0,90, em 52. Os dias de leitura negativa foram 29,7% mais amplos, com intervalo de confiança de 95% de +3,5 a +52,4.

Mas esses dias já chegavam com a volatilidade mais alta. Descontando o índice de volatilidade, o range de ontem e o gap de abertura, a diferença cai para 4,1%, com um intervalo que inclui o zero.

A conclusão honesta é «não demonstrado», não «refutado». A amostra é pequena: com essas sessões só se detectaria com confiança uma diferença bem maior. O que dá para dizer é que a maior parte do que essa leitura parecia acrescentar já estava no nível de volatilidade, que é público e gratuito. E não diz nada sobre direção.

O que a fórmula não inclui#

A fórmula pressupõe que o stop é executado ao preço do stop. Nem sempre acontece. A derrapagem em um momento de pouca liquidez, ou um gap de abertura que pule o nível, produz uma perda maior do que a calculada. O número que sai da divisão é um mínimo, não um teto garantido.

Também não inclui comissões, taxas da bolsa nem financiamento. Com stops curtos e operações frequentes, esses custos deixam de ser um detalhe.

Não modela a correlação. Três posições a 1% em instrumentos que se movem juntos não são três riscos de 1%: em um dia adverso se comportam quase como um só, maior.

E não substitui os limites agregados: perda máxima diária, exposição total simultânea e margem exigida pela corretora. O cálculo diz quantos contratos cabem no risco de uma ideia, não se a sua conta sustenta várias ao mesmo tempo.

Cálculos, não conselhos#

Tudo o que foi dito acima é aritmética. As especificações vêm da bolsa, as amplitudes médias de uma série histórica com sua amostra e seu período à vista, e a fórmula é uma divisão. Nada disso opina sobre o que você deveria fazer.

As decisões continuam sendo suas: quanto capital você destina, que percentual arrisca, onde coloca o stop e se a operação se encaixa no seu plano.

As amplitudes históricas descrevem o que ocorreu no período medido; não preveem o de amanhã. Este artigo é material informativo e educacional, não assessoria de investimento personalizada nem recomendação de compra ou venda. Operar futuros envolve risco de perda, que pode superar o capital inicial.

Perguntas frequentes

Como se calcula o tamanho de posição em futuros?

Divide-se o dinheiro que você aceita perder, que é o capital vezes o percentual de risco, pelo custo dessa perda com um contrato, que é a distância até o stop em pontos vezes o valor do ponto. O resultado é arredondado para baixo.

Quanto vale um ponto do ES e do NQ?

Um ponto do E-mini S&P 500 vale 50 USD por contrato, com um tick de 0,25 que equivale a 12,50 USD. Um ponto do E-mini Nasdaq-100 vale 20 USD, com um tick de 0,25 que equivale a 5,00 USD. São especificações públicas da bolsa.

Que percentual do capital se deve arriscar por operação?

Não existe um percentual correto universal e aqui não damos recomendações personalizadas. É uma decisão que depende do capital, do horizonte e da tolerância a sequências negativas. A fórmula funciona com o percentual que você definir.

O que acontece se o cálculo der menos de um contrato?

Significa que, com essa distância de risco e esse risco por operação, nem um único contrato cabe dentro do limite; arredondar para cima quebra o cálculo. O cálculo não diz o que fazer.

Estes números, instrumento por instrumento

• es
• nq
• rty
• ym
• nkd
• cl
• gc
• 6e

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O cálculo e seus limites estão na metodologia.