¿Existe la racha? Continuación diaria en 30 futuros y 117.560 sesiones

La frase que todo el mundo repite y casi nadie ha contado

«Lleva tres días subiendo, ya toca la vuelta.» Es probablemente la idea más extendida del análisis de corto plazo, y tiene una ventaja sobre casi todas las demás: es fácil de comprobar. Basta con contar cuántas veces, después de una racha de N días en la misma dirección, el día siguiente siguió en esa dirección.

Aquí está esa cuenta en treinta contratos de futuros de siete familias distintas: los cinco índices, cinco metales, dos energías, tres agrícolas, ocho divisas, cinco de tipos y dos criptomonedas. 117.560 días clasificados, desde 2010 en la mayoría de las series.

El resultado, en una línea: después de tres días o más en la misma dirección, el conjunto continúa el 48,9 % de las veces. Después de dos días, el 48,7 %. Después de uno, el 49,0 %.

Es decir: sí hay una ligerísima tendencia a darse la vuelta, y es exactamente la misma tras un día que tras tres. El número tres no marca ningún umbral. Es una cifra que suena bien al contarla.

Cómo está medido, y por qué la referencia es el 50 %

La dirección de cada día se mide de apertura a cierre del propio día, no contra el cierre anterior. Una racha de tres días son tres días consecutivos cerrando en la misma dirección. El porcentaje de la tabla es cuántas veces el día siguiente cerró también en esa dirección en lugar de darse la vuelta.

La referencia no es un número elegido: es el 50 %. Por encima, el mercado continúa más veces de las que se gira; por debajo, al revés. La creencia que se está comprobando predice claramente por debajo del 50 % en la columna de tres días o más, y bastante por debajo, porque si no, no serviría para nada.

Un detalle que resta unas décimas a todas las columnas por igual: un día que cierra exactamente en su apertura cuenta como que no continuó. Son pocos, pero explican parte de que casi todas las cifras queden justo por debajo de 50 en lugar de justo por encima.

Las series no empiezan todas a la vez. La mayoría arranca en junio de 2010; el RTY en 2017, el SOFR en 2018, el bitcoin en 2017 y el ether en 2021. Por eso sus muestras son menores y la columna de días está en la tabla: para poder descontarlas al leer.

Siete familias, y ninguna se aparta de la banda

Agrícolas 49,9 %, índices 49,6 %, tipos 49,4 %, divisas 48,9 %, metales 48,7 %, cripto 48,1 % y energía 45,6 %, todas en la columna de tres días o más.

Seis de las siete familias caben en menos de dos puntos. La séptima, energía, es la única que se despega, y son solo dos contratos: el petróleo y el gas natural. Con 8.440 días es la muestra más pequeña del estudio junto a la de cripto.

Lo que no aparece por ninguna parte es una familia donde la racha funcione. Ni siquiera las criptomonedas, que son el mercado donde más se habla de momentum: 48,1 % tras tres días, con 3.705 días medidos.

Y esto es lo que hace el estudio difícil de descartar. Si el efecto apareciera en una familia y no en otra, se podría discutir la medición. Que salga lo mismo en agrícolas, en bonos del Tesoro y en bitcoin apunta a que no hay nada que medir.

Contrato a contrato: 21 de 30 por debajo del 50 %

Veintiuno de los treinta contratos continúan menos del 50 % de las veces tras una racha de tres días o más. Nueve lo superan. Ese reparto, por sí solo, ya dice que la tendencia a girarse es real pero pequeña: si no existiera, el reparto sería quince y quince.

El rango completo va del 45,3 % del gas natural al 55,6 % del SOFR. Fuera de esos dos, todo cabe entre el 46,0 % del Russell y el 51,9 % del Dow.

Diez puntos de amplitud entre el primero y el último parece mucho hasta que se mira la columna de días. El SOFR tiene 2.149 días medidos y el Russell 2.388, frente a los más de 4.200 de los contratos con serie completa. Los extremos de la tabla son, como casi siempre, los contratos con menos muestra.

En las otras dos columnas pasa lo mismo. Tras un día, de 46,0 % en bitcoin a 51,6 % en la libra. Tras dos, de 45,6 % en el cobre a 51,5 % en el Dow. Ningún contrato se sale de la banda de forma consistente en las tres columnas a la vez, que es lo que haría falta para hablar de comportamiento propio.

Las dos excepciones, y por qué tampoco sirven

El SOFR a tres meses marca 55,6 % tras tres días o más, el único valor claramente por encima de 50 en todo el estudio. Es un contrato de tipos de interés a corto plazo, cuyo precio sigue las expectativas sobre la política del banco central, y esas expectativas se mueven en escalones que duran semanas. Tiene sentido que encadene rachas. También tiene la serie más corta del estudio, desde 2018.

El gas natural está en el otro extremo con 45,3 %, sobre 4.220 días. Es el contrato con la volatilidad más alta de los treinta y el que más titulares de clima acumula. Que se gire más que los demás es plausible; que sea aprovechable, con cuatro puntos y medio de desviación sobre el 50 %, es otra cosa.

Y aquí está el problema de fondo con las dos excepciones: para operarlas habría que haberlas elegido antes. Mirando treinta contratos, que dos se aparten cuatro o cinco puntos del centro es lo que cabe esperar del azar. Señalarlos después de ver la tabla es elegir el ganador con la carrera ya corrida.

Lo que este estudio no dice

No dice nada sobre la magnitud. Un día que continúa un tick y otro que continúa un 3 % cuentan igual. Es perfectamente posible que las continuaciones sean más grandes que las vueltas, o al revés; esta medición no lo ve.

No dice nada sobre lo que pasa dentro del día. Un día que abre en contra, recorre un 2 % y acaba cerrando en la dirección de la racha cuenta como continuación, aunque haya sido inoperable.

No mide rachas de más de tres días por separado. La última columna agrupa tres, cuatro, siete y quince días en el mismo cajón, y podría haber diferencias dentro. Es el corte que trae el informe.

Y no dice que el momentum no exista. Dice que, medido así, en escala diaria y de apertura a cierre, no aparece. Otras escalas y otras definiciones son otro estudio.

Qué hacer con esto al preparar la sesión

Lo primero, dejar de usar la racha como argumento. Ni a favor ni en contra: tres días arriba no hacen más probable el cuarto ni la vuelta, en ninguno de los treinta contratos medidos.

Lo segundo, sospechar de cualquier regla con un número redondo dentro. Tres días, cinco velas, dos toques. Si el umbral fuera real, se vería en la tabla como un salto entre la columna de dos días y la de tres. No hay salto: hay 48,7 % y 48,9 %.

Lo tercero, y es lo único accionable: si una estrategia depende de que el mercado se gire tras una racha, el estudio le pone un techo. La ventaja máxima disponible, en el mejor contrato y sin costes, es de unos cuatro puntos sobre una moneda. Cualquier comisión y cualquier horquilla se come eso.

Para el detalle de un contrato concreto, cada página de instrumento trae su propia tabla de rachas junto a las de rango, gap y día interior.

Preguntas frecuentes

¿Después de tres días subiendo es más probable que el mercado baje?

Un poco, y muy poco. En los 30 contratos medidos, tras una racha de tres días o más el mercado continúa en esa dirección el 48,9 % de las veces, sobre 117.560 días. Es 1,1 puntos por debajo de una moneda, y la misma desviación aparece tras una racha de un solo día (49,0 %).

¿Hay algún mercado donde la racha sí funcione?

El SOFR a tres meses continúa el 55,6 % de las veces tras tres días o más, el único valor claramente por encima de 50 del estudio, y tiene la serie más corta (2.149 días, desde 2018). El gas natural marca el extremo contrario, 45,3 %. Con treinta contratos sobre la mesa, dos valores así de apartados es lo que cabe esperar del azar.

¿Cómo se define aquí una racha?

Días consecutivos que cierran en la misma dirección, midiendo cada día de su apertura a su cierre. La racha de tres días o más incluye rachas más largas en el mismo grupo. Un día que cierra exactamente en su apertura cuenta como que no continuó.

¿Se comportan distinto las criptomonedas?

No en esta medición. Bitcoin y ether juntos dan 48,1 % de continuación tras tres días o más, sobre 3.705 días, prácticamente lo mismo que los índices (49,6 %) o los metales (48,7 %). El mercado del que más se habla de momentum no lo muestra en escala diaria.

¿Entonces el momentum no existe?

Este estudio no dice eso. Dice que, medido en días y de apertura a cierre, la dirección de ayer no informa sobre la de hoy en ninguno de los 30 contratos. El momentum en otras escalas de tiempo, u otras definiciones de dirección, es una pregunta distinta que esta tabla no responde.

Estas cifras, instrumento por instrumento

• es
• nq
• rty
• ym
• nkd
• cl
• gc
• 6e